金吾财讯 | 耿直证券发研报指探花 视频，安踏体育(02020)3Q24安踏品牌活水同比增长中单元数，月度间波动较大。分业务看，安踏大货、儿童增长中单元数，电商渠说念赓续上半年趋势增长20%+。分城市层级看，安踏品牌中枢场发达较优；街边店及下千里渠说念发达存所压力。安踏线下扣头合手平、线上扣头率改善；库存盘活天数甩掉在5个月以内，保合手健康水平动态惩办。

该行续指，Anta及Fila品牌黄金周发达均超预期，其中Anta品牌各容貌的均发达细腻、Fila客流改善。鉴于黄金周的细腻发达，重复此前政府出台部分货币策略，惩办层对双十一发达具备信心，但会兼顾活水与利润，不会过多加深扣头。关于全年换取，鉴于Q3发达略低于预期，实现全年活水地方有一定压力，但若Q4双十一等节点发达超预期，则有一定实现契机此前活水地方。同期鉴于合手续的动态管控，惩办层关于利润率地方实现有信心。

该行示意，Q3公司发达受合座耗尽环境影响发达略不足预期，但各容貌的保合手良性探花 视频，国庆出现一定转向趋势，但仍需不雅察双十一等大促节点发达。中永恒来看，公司具备超卓的多品牌运营智力，旗劣品牌矩阵各异化布局，发展旅途明确，增长具备永恒可合手续性。该行展望公司24-25年归母净利润为137、140亿元，现时估值为19x。顺周期下畅通为品牌端首选，安踏体育为畅通龙头发达谨慎，保管“锐利保举”评级。